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    企業年金監管模式需要改進    增加企業和職工投資選擇權
    放寬管理人的市場準入限制    放寬投資限制擴大投資范圍

    企業年金是養老保障戰略中的補充養老保險。企業年金的發展涉及銀行、保險、證券、基金、信托公司等眾多金融機構，也影響到一個國家的貨幣市場和資本市場。隨著企業年金在我國的迅速發展，如何加強監管，建立起符合企業年金特點和我國國情的年金基金監管模式，充分發揮企業年金對國家基本養老保險的補充作用，這是我們必須面對的一個重要課題。

    從現實情況看，我們不能單純固守于一種監管模式，而應該借鑒國外金融監管改革與企業年金投資監管的經驗，結合我國企業年金發展的實際情況，采取以嚴格限量為主、審慎性為輔的混合監管模式，對現行監管模式進行改進。

    第一，增加企業和企業職工對企業年金投資管理人、投資工具和投資組合的選擇權。企業和企業職工是企業年金的所有者和受益人，他們對屬于自己的資產如何投資理應具有選擇權，隨著形勢的變化，**應在保證年金投資風險能夠控制的情況下，減少這種限制，給予企業和企業職工在選擇企業年金投資管理人、投資工具等方面更多的自由選擇權。這樣一方面能保護企業和企業職工的合法權利，調動其參加企業年金計劃的積極性；另一方面也有利于投資管理人之間開展正常的市場競爭，促進企業年金投資效益的提高。

    第二，放寬對企業年金基金投資管理人市場準入的限制。可以放松對企業年金投資管理人的注冊資本限制，只要投資管理人的注冊資本符合《公司法》等相關法律規定的要求，其他方面符合《企業年金基金管理試行辦法》的規定，就可以成為投資管理人。考慮到我國目前的投資管理人還處于初步發展階段，可以對投資管理人管理的企業年金基金數額進行限制，如規定投資管理人管理的企業年金基金總額不能超過其注冊資本的60%。這樣既在一定程度上擴大了受托人的選擇范圍，保證了企業年金基金投資管理人之間的合理競爭，另一方面又降低了企業年金的償付風險。

    第三，放松對企業年金基金投資范圍和比例的限制。我國的《企業年金基金管理試行辦法》，對企業年金基金財產的投資范圍、投資比例等做出了明確限制，一方面投資工具相對較少，具有高收益的海外投資以及金融衍生工具都被剔除在外；另一方面投資組合中的銀行存款和國債的比例過高，這兩種投資工具雖然是最安全的，但也是收益最低的，過高的投資比例只會降低企業年金的投資收益水平。為此，應該參考國外年金管理成功的國家經驗，放寬投資限制，增加投資選擇范圍：

    取消對低風險產品投資比例的限制。國外企業年金投資一般僅對高風險產品作上限規定，而不會對向銀行存款、國債投資做最低比例要求。因為，如果這樣規定，可能導致投資管理人提供的是趨于同質化的產品，遏制其產品設計和創新能力，降低基金的投資收益。

    適時放寬對年金基金財產投資于不同金融產品的比例限制。發達國家經驗表明：當年金資產達到GDP的5%時，就可以放松投資限制；當年金資產達到GDP的20%時，就可以允許投資于海外資產。因此，隨著我國企業年金規模的壯大和資本市場的逐步成熟，我國應有計劃、有選擇地放寬對企業年金基金投資產品的比例限制，可適當提高股票等權益類產品的投資比例，并隨著QDII的完善和金融衍生工具的發展，逐步開放海外資產和衍生金融產品等投資禁地，在嚴格限量監管的基礎上逐步融入審慎性監管的理念，不斷提高企業年金基金的投資收益水平。