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　　2006年國際商品大牛市中，黃金絕對可以稱得上投資者不能錯過的投資品種。

　　 今年的黃金價格上漲，是繼2005年國際金屬市場帶動，以及亞洲需求增加的預期的延續。從年初國際黃金價格最低每盎司524美元，到5月份國際金價達到20多年來的高位每盎司725美元，再繼而轉到5月以來每盎司560~660美元的市場波動，黃金投資熱度一直沒有“退燒”。一些專業黃金投資人士甚至勾劃了黃金(類)投資組合，即對實物黃金、黃金股票等進行投資配比。

　　 時近年末，這些投資人也是時候查看一下自己的賬戶，這一年來收益又是怎樣的呢？

　　獲利了結VS解套

　　 自國際金價4月18日首次突破每盎司600美元，黃金投資市場沸騰了。這個點位無論對于專業投資人還是普通投資者都是一個利多的信號。于是，看漲聲一片：市場上關于黃金年內必將突破每盎司800美元，并不排除國際金價問鼎1000美元/盎司大關。

　　 投資者炒金熱情也便源于此時，不到一個月的時間(5月12日)，達到725美元/每盎司的新高位讓投資人眼前一亮。“坦白說，在今年5月份的大行情中，我的確是大賺了的。”一位投資建行賬戶金業務的劉女士回憶說。

　　 然而此后，用黃金賺錢相比前幾個月，似乎艱難了一些。單方向上漲的行情也在5月下旬發生了變化，取而代之的是方向并不十分明確的震蕩走勢。

　　 “國際金價700多點高位告破后，我的投資變得很被動，總是在剛剛買入后，價格往往是再向下調一點，就這樣，一點點地把我的贏利‘吸’回去了。”劉女士稱。

　　 自進入１１月，國際金價重新站穩６００美元／盎司關口后，“原來在每克１４０多元買入的投資者，已經開始了獲利了結。”某商業銀行客戶經理介紹說，當然也存在一些在每克１７０元價位以上購買的，這些投資者還在等待解套時機。

　　 來到１２月，國內黃金價格在１６２元／克，然而此時已經嘗到甜頭的一些投資者也越來越趨向于“保持”收益，而不再貿然投資。對于國內市場而言，１６３元每克，就意味著近期黃金價格馬上要面臨的一個新阻力位。

　　 “如果之前沒經過黃金價格‘過山車’似的經歷，現在大家可能會更積極一些。”前述客戶基金經理稱。

　　 “在這個點位，解套是關鍵。”這位客戶經理一語道破了相當一部分炒金客戶的心理。

　　下一步投資？

　　 來自黃金市場人士則認為，相較一段時間以來美元和石油的變化幅度，黃金的波幅也并不明顯。因此宏觀經濟對市場環境的影響，也并不能完全決定黃金市場走勢。“這在一定程度上來取決于國際機構、基金對市場的把控。”他說。

　　 事實上，現在各商業銀行的客戶經理也通過各種渠道和方式向投資者傳遞黃金目前這個價位所蘊含的市場風險。

　　 據稱，已經有客戶更傾向于在國內A股市場好的情況下，買入證券基金，開放式的基金可以隨時贖回，因此也不失為一個剛剛“閑”下來的資金的好去處。以滬深３００指數為例，今年１０月３１日收于１４６４點，至１１月３０日收于１７１４點，上漲１７％。

　　 而那些仍舊忠情于黃金市場投資的企業、機構和個人，要如何適應和應對這期間的變動？期權，或許是個不錯的法子。

　　 １１月３０日，中國銀行在原有的“黃金寶”業務基礎上，進一步推出了“期金寶”和“兩金寶”的黃金期權業務。據了解，該項業務目前仍處在前期準備階段，相關的客戶經理和投資機構分析師也正在了解和培訓過程中。

　　 從國際成熟市場經驗看，黃金期權是一種優勢非常明顯的風險對沖工具，同時也具有很大的投機性。由于國內衍生品市場尚不完善，期權類產品在國內的應用還沒能開展起來。黃金期權的操作原理與技巧比其他品種(如商品期貨、商品期貨期權產品)更為復雜。

　　 所謂黃金期權，即指客戶跟銀行簽署協議，以支付手續費的方式換取在未來某一時間、某一價格、買入或賣出一定數量黃金的權利。

　　 舉例來說，當前的國際金價為６４０美元/盎司，客戶與中行約定，在未來一個月時間、以該特定價格買入一定量黃金，此合約的費用，即權利金。一個月后，即使國際金價漲至700美元/盎司，該客戶仍然可以６４０美元/盎司的價格從銀行購入這批黃金；若金價下跌，客戶則享有不與銀行交割的權利，且損失也僅僅是合約的權利金。

　　 據西漢志(北京)黃金投資有限公司分析師陶行逸提醒說，期權是有期限的，期權到期后就不存在了；而購買的黃金頭寸可以一直存在，但投資的成本要比購買期權多得多，而且所承擔的風險是全部頭寸，而購買期權的最大損失僅為期權費。

　　 在了解了黃金期權交易后，可以從兩方面的分析期權交易投資：一是單純以期權作為投資的手段；二是與黃金期權和紙黃金兩個黃金品種結合進行交易。

　　 據中國銀行經營理財服務的部門則稱，黃金期權交易需要投資者首先對黃金投資業務有比較全面的了解。如果對中國銀行此前的“黃金寶”業務有比較好的投資經驗，那么客戶就可以根據資金量和具體投資量進行適當的期權“保護”投資。

　　 不過，有關人士也提醒投資者，由于黃金期權在國內尚屬一項新生投資事物，建議投資者要充分認識到相應的投資機會和風險所在之后，謹慎進入。