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　　衛浴企業 不斷發展，衛浴產品 代工行業龍頭企業海鷗衛浴（002084）是典型的出口型企業，也是目前國內最大的高檔水龍頭等衛浴五金 產品的制造服務供應商之一，主要客戶為美國Moen（摩恩）、Delta（得而達）、Kohler（科勒）、西班牙Roca（樂家）、德國Hans grohe（漢斯格雅）、Grohe（高儀）等世界衛浴行業頂級品牌商，其中MOEN的產品30%由公司生產。

　　多重措施降低成本

　　公司生產的高檔衛浴五金以全銅和銅鋅合金材質為主，因此銅鋅成本占到總體成本的60%－70%。隨著金融危機的影響慢慢的減弱以及中國需求的加強，銅價已突破了6800元/噸、鋅價也突破了2200美元/噸。為了更好的規避原料價格變來的風險，公司與客戶共同承擔風險，建立售價匯率聯動機制，當成本價格發生一定比例波動并持續一定時間時，不利方有權提出調價，或者由雙方共同承擔成本的變動，一般承擔比例是6：4，同時公司對銅鋅等期貨產品進行套期保值，以規避一部分風險。

海鷗衛浴：自我突破 不斷進取

　　積極拓展自主品牌

　　公司是代工型企業，這使得利潤缺乏爆發性成長，加之對外依賴強度較大，議價能力難以提升。公司近年開始著手開發龍頭、花灑等代工產品之外的產品，并使用自主品牌。截至目前，公司的溫控暖氣閥產品已經獲得了重大突破，是亞洲第一家、中國唯一取得該產品認證的企業。憑借領先的溫控技術，公司加大了對溫控閥、地暖（地面低溫輻射采暖）產品的銷售力度。目前恒溫混水閥產品已經成功打入美國、德國市場，新開發的自動排氣閥產品成功打入德國市場；新開發用于太陽能系統的防凍閥和溢流閥產品也進入了澳洲市場。除了溫控閥自主產品外，公司在加大了整體衛浴配套產品的研發與生產，目前已經建成了浴缸、淋浴房生產線，并接獲來自多家世界浴缸領軍品牌的生產訂單，首批產品已經出貨。

　　珠海基地提升產能

　　公司是典型的出口型企業，歐美國家經濟形勢對運營影響極大。隨著歐美國家經濟正在慢慢復蘇，公司也從運營的低谷期開始慢慢恢復。據介紹，公司目前產值能達到1.2億元/月（包括珠海基地產值），雖然比不上2008年景氣高期的1.6億元/月（不包括珠海產值），但是相比2009年一季度產值不到8000萬/月的情形，已經有很大改觀，預計未來隨著歐美國家經濟形勢的好轉，公司出口額將進一步恢復。其中，珠海分公司2009年年初投產，包括360萬組高檔整組龍頭和300萬組高檔浴室配件的產能。由于訂單不足，珠海分公司折舊費用高于營業利潤，假設訂單充足，該基地將每年貢獻7.8億元的產值，預計該基地2010年能夠實現盈利，2011年將大幅提升業績。

　　盈利預測與評級

　　公司產品大部分出口，美國加州《AB1953法案》要求自2010年起公共飲用水設施或為大眾供應飲用水的設施，其管道及管配件過水表面產品的鉛質量平均含量不得超過0.25%（原標準為4%），預期除了新上市產品均要求使用新標準外，將有可能出現大規模的換裝需求。公司已經成功完成了低鉛產品的工藝開發與研究，并獲主要美國客戶完成驗廠認證，把握住了行業發展的新契機，預計低鉛產品的廣泛應用，將使得公司未來的歐美市場份額大幅擴大。在全球經濟逐漸復蘇的假設下，預計公司2009、2010年每股收益分別為0.05元、0.19元，給予“謹慎推薦”評級。企業的不斷發展，衛浴市場的不斷突破。