2009是觸底反彈、行業供不應求之年。2009年玻璃行業價格、盈利能力和利潤總額都呈現觸底反彈。11月份重點跟蹤企業5mm浮法玻璃 、鍍膜玻璃 和金晶超白玻璃 價格較年內低點分別上漲62.40%、8.42%和24.51%。1-8月平板玻璃利潤總額增速和毛利率分別為40.06%和11.96%,較1-2月提升312.46和8.13個百分點。產能過剩和需求悲觀兩種預期導致平板玻璃產量呈現波動向上走勢,行業呈現供不應求。
2010或為前高后低的行業波動、產能過剩拐點之年。一、供給:2009年玻璃行業實際有效產能逐步增長很快,但絕對值不大。10月份實際有效產能較2008年底增21.5%,預計2009年平板玻璃實際有效產能為5.5億重箱、累計產量為5.6億重箱左右、在生產的固有產能在5.7億重箱和6.2億重箱之間的概率較大。在產能控制淘汰、報廢和自身調節的假設條件下,2010年固有產能在6.98億重箱和6.79億重箱之間、實際有效產能潛在增速在11.3%和21.1%之間的概率較大。二、需求:2008年和2009年新開工面積增速下降對2010年上半年玻璃需求是否有影響要看房地產的市場狀況。假設條件下預計2010年平板玻璃需求在7億重箱左右的概率較大。三、供需對比情況變化在政策。無產能控制和淘汰以及行業自身調節情況下供給明顯大于需求,但在產能控制淘汰和報廢實施的情況下,2010年將是產能過剩的拐點之年。根據需求的對比和產能復產速度較快的情況,行業將呈現先高再低的波動變化,并逐步調節至平衡的態勢。并且行業存在再次向上的可能,時點取決于政策,預計在2010年底和2011年的概率較大。
原料價格影響盈利能力,看好特種玻璃。純堿和重油價格2010年存在向上可能,將對行業盈利能力產生影響。經濟復蘇、國家產業結構調整和世界低碳經濟的發展要求將帶動國內外特種玻璃需求提升,為特種玻璃帶來廣闊發展空間。
投資建議。在供需調整和行業波動的2010年看好未來行業發展和特種玻璃的機會,維持行業“增持”評級。提醒投資者關注相關上市公司:中航三鑫、金晶科技、南玻A和耀皮玻璃,把握好收獲和播種的時機。
