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    公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.71億元,同比增長7.14%;營業(yè)利潤為-796萬元,同比下降120.27%;利潤總額為1162萬元,同比下降71.09%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為1042萬元,同比下降66.45%。實現(xiàn)基本每股收益為0.03元。

    毛利率下降和期間費用率上升導致業(yè)績下滑。受金融危機持續(xù)的影響,建筑陶瓷市場不景氣,造成需求增加困難。市場的價格競爭加劇導致產(chǎn)品價格下降,公司盈利能力受到影響。2009年1-9月份毛利率為27.9%,同比下降7.1個百分點。同時,期間費用率28.9%,同比提升1.1個百分點。主要原因是財務(wù)費用率的提升,1-9月財務(wù)費用率為1.9%,同比增長1.5個百分點。

    上年同期人民幣升值幅度較大、利率同比下降及銀行貸款減少以及募集資金專戶存款減少是造成財務(wù)費用率下降的原因。

    公司短期償債能力略降。截止2009年9月公司資產(chǎn)負債率為42.26%,較年初下降2.31個百分點。流動比率為0.95,較年初下降0.21。顯示出公司流動資產(chǎn)的增加低于流動負債的增加,這和公司新線投產(chǎn)和市場需求下降有關(guān)。

    第三季度業(yè)績繼續(xù)反彈。公司繼第二季度的營業(yè)利潤轉(zhuǎn)負為正后,第三季度繼續(xù)向上,2009年7-9月份實現(xiàn)營業(yè)利潤為909元,同比下降幅度為29.32%,較第二季度同比下降74.03%,環(huán)比回升44.71個百分點。這也顯示出市場需求開始回升的跡象。

    江西斯米克3條生產(chǎn)線年底待投產(chǎn)。公司子公司江西斯米克有2條生產(chǎn)線和1條生產(chǎn)線分別在2009年4月和8月分別投產(chǎn)。

    另外3條生產(chǎn)線也已調(diào)試完成,一旦燃氣供應(yīng)正常即可投產(chǎn)。

    公司燃氣來源是港華燃氣公司供應(yīng)的煤層氣和自制煤氣項目的煤氣發(fā)生爐。目前燃氣完全能夠滿足已投產(chǎn)的3條生產(chǎn)線和1條試驗線的正常生產(chǎn),預(yù)計年底公司陸續(xù)完成4臺煤氣發(fā)生爐后,將保證江西斯米克另外3條生產(chǎn)線和1條實驗線將正常生產(chǎn)。

    盈利預(yù)測與評級。預(yù)計公司2009年和2010年的每股收益為0.06元和0.14元,以上一交易日收盤價10.31元計算,公司對應(yīng)動態(tài)pe為172倍和74倍,基于公司業(yè)績處于反彈期和江西斯米克的新建生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn),維持公司“中性”評級。以后根據(jù)公司情況及時調(diào)整評級。