概要: 投資要點 1-11月全行業主營業務收入1019。09億元,同比增長26。10%;11月出**貨值55。75億元,同比增長16。27%;利潤總額5。32億元,同比增長27。88%。11月份電光源及燈具產量環比分別增長12。00%和-4。61%。
投資要點
1-11月全行業主營業務收入1019.09億元,同比增長26.10%;11月出**貨值55.75億元,同比增長16.27%;利潤總額5.32億元,同比增長27.88%。11月份電光源及燈具產量環比分別增長12.00%和-4.61%。{TodayHot}
照明電器主要原材料價格:原油、銅價近幾個月以來震蕩下降;錫價有小幅回落;鎢絲、鉬絲價格仍在高位,總體成本有所下降。
國際市場技術門坎持續提高,國內市場節能環保政策正在推進,電光源行業進入整合時期,具有質量、規模、品牌優勢的電光源企業無疑將是最大的受益者。
佛山照明因產品結構、銷售政策調整,銷售收入排名第7,與上年同期相比下降1位,而利潤總額達2.61億元,行業排名依然第1。2007年,我們預計佛山照明經過銷售目標管理的提升和產品結構的調整,將進入新的增長時期。預計07/08年銷售收入增長分別為25%和23%,凈利潤增長12%和14%。初步預計06、07、08年每股收益分別為0.63元、0.71元和0.80元,并且分紅率保持不變。按照20倍目標PE測算,07、08年合理價位分別為14.20元和16.00元。目前公司估值水平合理,調低投資評級至“推薦”。
風險因素包括:宏觀調控、原材料漲價、人民幣升值、貿易摩擦和反傾銷等,其中房地產增速下降、人民幣升值客觀上影響照明電器需求和出口。{HotTag}
I.11月份我國照明電器行業運行情況
11月份電光源及燈具銷量分別達到10億只和10384.48萬臺(套),11月份電光源及燈具產量環比分別增長12.00%和-4.61%,同比分別增長4.2%和22.87%。
1~11月全行業主營業務收入1019.09億元,同比增長26.10%;11月出**貨值55.75億元,同比增長16.27%;利潤總額5.32億元,同比增長27.88%。
i.主要原材料價格
照明電器主要原材料價格:原油、銅價近幾個月以來震蕩下降;錫價有小幅回落;鎢絲、鉬絲價格仍在高位,總體成本有所下降。
ii.行業運行情況
2006年1~11月照明電器行業總體運行態勢良好,全行業銷售收入同比較快增長,其中3月份銷售收入同比增長達到高峰,之后緩慢下降;全行業利潤總額同比波幅較大,累計增長為28.45%,其中出現4月和10月分別出現利潤同比增長高峰和低谷(分別為62.45%與-4.31%),利潤增長水平(28.45%)高于收入增長水平(26.1%)的現象說明照明電器行業盈利能力的加強,反映了行業發展趨好。
1~11月,照明電器進口增長比較平穩,出口較快增長,累計同比增長為16.67%,低于收入增長幅度,反映國內需求的增長快于出口增長,行業面趨好。
我國電光源產業較為集中,行業上市公司佛山照明、浙江陽光及雪萊特均為電光源企業,從各電光源產品進出口單價看,白熾燈出口平均單價要高于進口平均單價,出口平均單價在8月、進口平均單價在9月達到高點,之后快速下降;進出口價格的快速下降會抑制出口,增加進口,加劇國內行業競爭,影響四季度白熾燈生產企業利潤水平。
進出口平均單價的差距主要表現在熒光燈、鹵鎢燈及HID燈上;其中HID燈進口價格高出出口價格很多,不過HID燈進口價格在經歷2003~2005年的高速增長后在2006年快速回落,而相應出口價格在2003~2004年增長較快,之后卻比較平穩,并且與出口平均單價保持較大差距,如2006年11月HID燈進口平均單價為77.2元,出口平均單價為25.89元,在其它月份這種差距更大。HID燈進口價格的快速下降反映了國內企業進口替代能力的增強,在技術水平、產品質量與品種上拉近了與國外先進企業的差距,在HID產業化方面,雪萊特、佛山照明走在前列,HID燈平均價格的這種變化說明這2家上市公司在高檔光源產品生產方面實力的增強,前景看好。
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