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概要： 比較明確的盤面信號有幾個：一是成交量維持在相對溫和的狀態(tài)，既沒有明顯萎縮也沒有明顯放大，超跌之后多空的爭奪并不激烈；二是前期低點(diǎn)的4800點(diǎn)滬綜指壓力仍然比較明顯，對于這個位置的畏懼心理較為濃厚；三是小盤股仍然比大盤股表現(xiàn)優(yōu)秀，制約市場信心的元素還是大盤權(quán)重股，盡管它們跌幅較深，還沒有出現(xiàn)較為明確的進(jìn)場者。
比較明確的盤面信號有幾個：一是成交量維持在相對溫和的狀態(tài)，既沒有明顯萎縮也沒有明顯放大，超跌之后多空的爭奪并不激烈；二是前期低點(diǎn)的4800點(diǎn)滬綜指壓力仍然比較明顯，對于這個位置的畏懼心理較為濃厚；三是小盤股仍然比大盤股表現(xiàn)優(yōu)秀，制約市場信心的元素還是大盤權(quán)重股，盡管它們跌幅較深，還沒有出現(xiàn)較為明確的進(jìn)場者。這種大小盤股走勢的脫節(jié)甚至背離似乎成了A股“全球化”過程中的中國特色。
“大塊頭”：驚魂未定還在左顧右盼
用“驚魂未定”來形容目前市場的普遍心態(tài)是比較恰當(dāng)?shù)?。在暴跌之后多頭元?dú)獯髠?，特別是連續(xù)遭遇大手筆拋壓的權(quán)重股很難得到機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度的扭轉(zhuǎn)，這些決定著股指走向的“大塊頭”受到冷淡的主要原因是來自于內(nèi)外兩個方面的：內(nèi)部的憂慮是基金等機(jī)構(gòu)對于宏觀調(diào)控壓力下這些藍(lán)籌股增長潛力的擔(dān)憂、從而在權(quán)重股的身上產(chǎn)生較大的分歧；外部的壓力來自于和H股價差加劇背景下的心理傳導(dǎo)。我們可以認(rèn)為目前權(quán)重藍(lán)籌股成為大盤的拖累是有深刻的原因的，而這種因素很難在短期內(nèi)被改變和徹底扭轉(zhuǎn)，這直接表露在盤面上就是股指的疲軟和成交量的溫和。
未來一、兩個交易日對4800點(diǎn)關(guān)鍵位置的爭奪會因?yàn)榇蟊P股的搖擺而撲朔迷離。那么，影響權(quán)重股走勢的因素又會有哪些呢？一個是對正式公布的宏觀數(shù)據(jù)的消化。對于這一系列宏觀數(shù)據(jù)市場已經(jīng)有了一定的預(yù)期、在前期的走勢當(dāng)中已經(jīng)有了一定程度的消化，但市場擔(dān)心的是，是否會在周末有進(jìn)一步調(diào)控手段出臺？這種猶豫可能要在得以證實(shí)和消除之后才可能得到大盤股軸心的穩(wěn)固。二是外圍股市的心理傳導(dǎo)影響。盡管實(shí)際上到目前為止外圍市場對于A股的影響只限于心理層面，但是這種心理傳導(dǎo)的影響力可能延續(xù)。我們的A股投資者越來越多地開始關(guān)心美國和亞洲其他國家和地區(qū)的股市。只要這種關(guān)心沒有冷卻之前，這種心理波動就會存在。這也是A股全球化的第一步。這種格局很可能要維持一段時間，直到內(nèi)部和外部的疑慮消除之后大盤股報(bào)復(fù)式的行情才可能會爆發(fā)出來。
小盤股：關(guān)鍵點(diǎn)位爭奪難擔(dān)重任
和機(jī)構(gòu)在大盤股上遲疑態(tài)度形成鮮明對比的是小盤股。這輪行情跌幅較小、最強(qiáng)勢的中小板綜指在近兩天的表現(xiàn)仍然是搶眼的，很多前期走勢較強(qiáng)的個股仍然能夠創(chuàng)出新高，這流露出市場做多力量維系在中小盤股陣地上并未撤退。大盤股和小盤股已經(jīng)構(gòu)成了估值體系的兩極：大盤股的估值壓力實(shí)際上更多地來自于香港市場；但是小盤股卻因?yàn)闆]有參照系而維持著高估值的溢價。這實(shí)際上反映出不同性質(zhì)資金的價值取向是不一致的，甚至也可以理解為投機(jī)的短線資金對于泡沫的追逐并不存在類似內(nèi)憂外患式擔(dān)憂。
我們是否可以由此推斷出小盤股會一路上漲、泡沫持續(xù)膨脹的結(jié)論嗎？顯然是不可能的，由于小盤股陣地上的資金沒有統(tǒng)一的價值取向、而過高的泡沫溢價帶來的獲利盤也增加了不穩(wěn)定因素。大盤在關(guān)鍵點(diǎn)位，比如眼前的4800點(diǎn)就很難依靠小盤股吹響沖鋒號。短線來看，大盤階段性底部已經(jīng)探明，多頭小心謹(jǐn)慎地對上面各個阻力位的進(jìn)攻會在大盤股的“蘇醒”下展開，在消化了內(nèi)部和外部的擔(dān)憂之后，大盤股爆發(fā)的力量還可能會比較強(qiáng)勁，春節(jié)前我們有望看到這種強(qiáng)勁力量的體現(xiàn)。
但是同時我們也必須看到，以基金為首的機(jī)構(gòu)對于大盤股的分歧是十分明顯的，就算短期內(nèi)達(dá)成共識，也難以消除他們對中線這些權(quán)重股的疑慮，而這個疑慮必須是在藍(lán)籌股季報(bào)甚至中報(bào)明朗后才可能消失的。這種明朗可能是以分歧中的震蕩下行、使得藍(lán)籌股重心降低到相當(dāng)安全的估值區(qū)域來實(shí)現(xiàn)的，這是導(dǎo)致中線大盤重心可能還需要下降的一個方面的原因。另一方面是擴(kuò)容的壓力或者說是籌碼和資金供求的不平衡，增量和存量的擴(kuò)容壓力會在未來一段時間比較明顯，特別是市場情緒不太樂觀的情況下大非的減持力度可能更大。在這兩個方面力量的作用下，短線大盤在4500點(diǎn)構(gòu)筑的底部在節(jié)后或者說上半年的時間段內(nèi)很可能再度遭到考驗(yàn)，但是藍(lán)籌股較強(qiáng)的業(yè)績增長潛力會對大盤的估值下限構(gòu)成支撐，年線下方構(gòu)筑空頭陷阱的可能性較大。
從操作上來說，倉位輕的投資者可以在節(jié)前參與藍(lán)籌股報(bào)復(fù)性反彈的行情，而倉位較重的投資者還應(yīng)該以考慮踩準(zhǔn)大盤波段性高點(diǎn)減倉的節(jié)奏。
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