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　　根據(jù)中國(guó)水泥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，承繼2006年四季度以來(lái)行業(yè)景氣回升的趨勢(shì)，2007年一季度水泥工業(yè)開(kāi)局良好。一季度全國(guó)水泥產(chǎn)量9308.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.50％，增幅同比回落8.8個(gè)百分點(diǎn)，而景氣的進(jìn)一步提升使得水泥行業(yè)今年1~2月利潤(rùn)總額已達(dá)到9億元，較利潤(rùn)總額創(chuàng)新高的2006年同期高出3億多元。二季度以來(lái)伴隨年內(nèi)水泥第一個(gè)銷售旺季的到來(lái)，水泥量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)明顯。水泥作為典型的周期性、投資拉動(dòng)型行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)的周期和固定資產(chǎn)投資的波動(dòng)密切相關(guān)。

　　其次，從水泥價(jià)格和盈利狀況分析，目前水泥行業(yè)處于景氣上升的中繼階段。一方面，從目前水泥市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，以海螺水泥為例，上個(gè)周期的高峰時(shí)其單季綜合售價(jià)近268元/噸，而公司今年5月中旬綜合售價(jià)是220元/噸，離上次頂峰還有近20％空間。另一方面，從行業(yè)噸利潤(rùn)走勢(shì)來(lái)看，2006年行業(yè)噸水泥利潤(rùn)12.10元，離2004年高點(diǎn)還有近10％空間，而且隨著節(jié)能措施的采用和能源價(jià)格的回調(diào)預(yù)期本輪景氣高點(diǎn)時(shí)噸利潤(rùn)應(yīng)會(huì)超過(guò)上輪景氣高點(diǎn)。此外，從國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)上市公司季度平均毛利率走勢(shì)來(lái)看也是如此。

　　最后，水泥行業(yè)今后幾年運(yùn)行特征突出表現(xiàn)為，整合重組和節(jié)能減排將成為持續(xù)熱點(diǎn)。2007年1月國(guó)家發(fā)改委、國(guó)土資源部和中國(guó)人民銀行聯(lián)合下發(fā)通知，公布60家國(guó)家重點(diǎn)支持水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大型企業(yè)（集團(tuán)）名單，其中包含12家全國(guó)性重點(diǎn)企業(yè)和48家區(qū)域性重點(diǎn)企業(yè)。上市公司中，除S大水和S*ST丹江外其他公司都直接或間接入圍，其中海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、亞泰集團(tuán)、天山股份、太行水泥和祁連山入圍12家全國(guó)性重點(diǎn)扶持企業(yè)。下半年在水泥行業(yè)景氣持續(xù)上升和公司估值水平處于歷史高位的情況下，重點(diǎn)關(guān)注具有超越行業(yè)景氣成長(zhǎng)性、超預(yù)期業(yè)績(jī)可能和增量資產(chǎn)入市可能的公司。

    玻璃行業(yè)：下**業(yè)蓬勃發(fā)展

    玻璃行業(yè)景氣波動(dòng)頻繁的主要原因是大量產(chǎn)能和產(chǎn)品集中在上游平板玻璃，而由于平板玻璃進(jìn)入門檻較低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重從而使得行業(yè)景氣頻繁起伏，改善的契機(jī)在于行業(yè)的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，下游高附加值和差異化產(chǎn)品的比重逐步上升。目前拉動(dòng)下游產(chǎn)品需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的因素有：首先，隨著建筑、汽車、裝飾裝修及信息產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的發(fā)展以及人們對(duì)生活環(huán)境要求的提高，安全玻璃、節(jié)能中空玻璃等功能性深加工玻璃產(chǎn)品需求在穩(wěn)步上升。

    其次，在建設(shè)節(jié)能社會(huì)的背景下，《民用建筑節(jié)能管理規(guī)定》以及《建筑安全玻璃管理規(guī)定》的正式實(shí)施，從政策上有效地促進(jìn)了建筑節(jié)能（中空、LOW-E鍍膜玻璃）及安全玻璃的推廣應(yīng)用。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為2007年下半年的主要投資機(jī)會(huì)將存在于一體化綜合實(shí)力較強(qiáng)，以及在建設(shè)節(jié)能社會(huì)節(jié)能題材成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)的背景下具有節(jié)能概念和實(shí)質(zhì)的龍頭公司，這類公司在行業(yè)景氣全面復(fù)蘇的情況下，公司業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)有望實(shí)現(xiàn)。

    另外，基于產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)自身所處發(fā)展階段，我們認(rèn)為上游平板玻璃企業(yè)間的并購(gòu)重組將有望加速蔓延，一些經(jīng)營(yíng)不善、基礎(chǔ)資質(zhì)不錯(cuò)的上市公司將成為外資和國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)建材企業(yè)的并購(gòu)對(duì)象（尤其在全流通市場(chǎng)上），而一些規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)壓力較大的企業(yè)也將成為市場(chǎng)整合的對(duì)象而被大企業(yè)所吞并。