格力電器公布了靚麗的2009年一季報，實現營業總收入90.7億，屬于母公司所有者的凈利潤5.5億，分別同比增長-16.0%和25.1%。每股收益0.44元，超出市場預期。
國內銷售顯著優于行業，品牌與渠道優勢使得格力賺取了上下游環節的部分利潤，也保證良好的現金流狀況。
一季度毛利率24.1%，與上年第四季度基本持平；凈利潤率6.1%，同比提升，但環比下降，預計未來幾個季度環比可能繼續回落；期末貨幣資金達到驚人的160億，較期初增長337%，應收票據55.8億，較期初減少58%，這主要是應收票據到期，收回款項所致。可預計的是，利息收入會是利潤增幅的一部分。
出口銷售占比降低，這影響到毛利率、期間費用、應收賬款等。
銷售費用率與管理費用率增高至12.85%和2.57%，變化趨勢與我們的判斷一致，但是增幅是超出預計的；應收賬款16.3億，同比減少37.8%，較期初增長188%，這是出口銷售同比萎縮而環比增長所致。同時，資產減值損失5976萬，同比減少35.04%，與應收賬款的變化幅度相近，我們估算出口的下降幅度應該在30-40%左右。隨著出口銷售的逐漸恢復，這些指標可能會呈現與之前反向的變化。我們還認為，資產減值損失下降對季報業績影響顯著，但是對全年業績的影響是有限的。
因獲高新技術企業認定，執行15%的企業所得稅率，調整2008年財務報告，凈利潤為19.9億，每股收益1.57元。
我們預計2009-2010年每股收益1.85元和2.07元，同比增長17.0%和11.8%，繼續維持"增持"評級。
來源:中財網
