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　　年度GDP坐七望八

　　首先，中國經濟的自然增長率大概在5%-6%的水平，這基本是2009年經濟增長的底線。其次，每年2萬億投資能夠推動經濟增長率提高2.1個百分點。兩者相加，2009年中國經濟增長率在7%-8%之間。

　　季度GDP增速V型反彈

　　從季度經濟增長率看，我們認為中國經濟調整底部已經探明，最晚從2009年二季度起，中國經濟將會出現明顯的觸底回升勢頭。預計2009年下半年經濟增長8.3%，增長率將比上半年提高1.3個百分點。

　　重回通貨緊縮

　　2009年我國將面臨通貨緊縮，原因主要是三個方面：一是國際大宗商品價格下跌國內輸入型通脹壓力減輕；二是流動性從泛濫轉向收縮；三是需求增速放慢，越來越多的產品轉向過剩，導致價格下跌。

　　外貿順差仍有望正增長

　　2009年順差將超過3000億美元，仍有望保持正增長。進口更大幅度下降是順差正增長的主要原因：一是出口下降導致進口下降，二是國內需求下降導致進口下降，三是國際大宗商品價格下跌。

　　企業利潤大幅度下降

　　盡管大宗商品價格漲幅回落降低了企業成本壓力，但是需求增速回落、銷售價格回落對利潤增速的負面沖擊更大，使得整體利潤增速仍會有大幅度回落，預計2009年工業企業利潤將比2008年下降21%。

　　失業率明顯提高

　　伴隨經濟全面調整，預計越來越多的企業將受到沖擊，也將有更多的人失業，預計2009年無論是城鎮登記失業率還是實際失業率都將有明顯提高。在失業壓力加大背景下，**將全方位促進就業增長。

　　降息81個基點，前快后慢

　　利率仍有135個基點的降息空間，其中未來12個月將降息81個基點，時間點將集中在上半年；如果經濟自然增長動力仍然比較疲弱、通貨緊縮壓力仍然較大的話，其余54個基點的降息將在2010年實現。

　　M1底部探明，流動性前松后也松

　　預計2009年M1增速將維持在10%左右，上下半年變化不會很大。上半年貸款投放有望占全年信貸投放的70%左右，下半年貸款增速放慢，對M1增長的推動作用會降低。

　　匯率維穩，6.8上下波動

　　人民幣不宜大幅貶值，從最新的一年期NDF報價來看，1年之后人民幣對美元匯率為7，預期基本穩定。

　　房地產和股市政策尋求新突破

　　**應及早建立以下兩個正向循環機制以促進中國經濟的回升：

　　一是建立房地產和經濟發展的正向循環機制。預計**會放棄價格目標，通過引導開發商降價來促進房地產銷售回升。如果是這樣的話，盡管會看到房屋銷售價格明顯回落，但房地產銷售量有望在下半年出現回升。

　　二是建立股市和經濟發展的正向循環機制。國家已經在《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》中明確提出要采取有效措施，穩定股票市場運行。我們認為其中最重要的是培養真正的價值投資者來充當穩定市場的力量，平準基金有望成行。