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    相比今天眾多央企投機金融衍生品出現的損失，中航油昔日5.5億美元的虧損只能算是“小兒科”。看來，中航油付出的學費是白交了。

    一場百年未遇的金融危機，使金融市場里的泡沫迅速消失，諸多資本“裸泳者”露出原形。我們已不能隔岸嘲笑華爾街投機者，因為“裸泳者”中出現了我們的央企。因熱衷參與金融衍生  
品交易，多家知名央企出現了驚人虧損：中國中鐵爆出近20億元匯兌損失，中信泰富爆出155億元澳元匯兌損失，中國遠洋在FFA（遠期運費協議）上的投資虧損撥備高達50多億元，中國國航和東方航空在航油套保上的虧損分別高達68億元和62億元。而所有這些還是截至去年第三季度的情況。 

    央企參與境外金融衍生品交易到底達到了什么程度？在這次金融風暴中會出現多大的損失？不得而知。今年1月，審計署、國資委和證監會聯合對此展開調查，但結果未予公開。日前，國資委下發《關于進一步加強中央企業金融衍生業務監管的通知》，責令央企清理所從事的各類金融衍生業務，嚴格堅持套期保值原則，禁止參與任何形式的投機交易，并重申對于造成的重大損失，將追究相關人員責任。

    金融衍生品交易是西方金融市場高度發展的一個產物，西方金融理論界給它附加上了許多美麗的光環，它甚至成為支撐華爾街的一個重要工具。其實，衍生品交易放大了金融市場的虛擬特性，是一種帶有很大投機賭博色彩的交易工具，它可以使參與者一夜暴富，但也可以讓參與者短期內輸得傾家蕩產。即使是在西方所謂的“成熟市場”上，人們對衍生品交易的杠桿性、復雜性和風險特點也還缺乏深刻的認識，參與者普遍存在僥幸和投機心理，顯然，對于剛剛參與到國際市場的我國央企來說，參與到這種交易中，其所承擔的風險必定遠遠超過那些境外的博弈對手。但令人遺憾的是，我國央企對此缺乏足夠的謹慎。

    國資委發文嚴管央企衍生品交易，是一個必要的“功課”，但遺憾的是，這個“功課”晚了一步，因為損失已成事實。早在此次金融風暴發生之前的2004年，我國就發生過中航油（新加坡）因參與石油期權衍生品交易造成5.5億美元虧損的事情，其原董事長陳久霖為此坐牢。但我們并沒有認真吸取中航油事件的教訓。相比于今天眾多央企出現的損失，中航油昔日5.5億美元的虧損真的只能算是“小兒科”，看來，中航油付出的學費是白交了。如果眾多央企能夠好好總結中航油事件教訓，它們會出現如此嚴重的損失嗎？如果央企能夠好好總結中航油事件的教訓，在當時就開始加強對參與衍生品交易的監管并常抓不懈，某些央企的損失也許就能少些。

    “亡羊補牢，猶為未晚?！边@是自我安慰的古語。損失已經釀成，而這種“亡羊之痛”對央企來說已不是第一次。有必要從制度上審視央企管理上的一系列問題，真正建立起一套行之有效的公司治理制度。我們往往把推動央企進入資本市場作為央企改革的重要一步，但事實證明，在目前國有股“一股獨大”體制下，上市并不能從根本上改變央企的性質，克服其原有的弊端，反而在某種程度上加劇了央企參與衍生品投機交易，期望以投機盈利來掩蓋其經營不力局面的沖動。如何對央企進行有效監管，對我國國資管理部門來說，還有很長的道路要走。（作者周俊生，財經評論員）