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    有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前提出，可以把近2萬(wàn)億美元的國(guó)家外匯儲(chǔ)備，拿出一半來(lái)分給居民。他認(rèn)為，這不僅短期可以引起財(cái)富效應(yīng)，長(zhǎng)期也可以讓收入分配的差距大大縮小。但是，據(jù)說(shuō)外匯儲(chǔ)備的所有權(quán)比較復(fù)雜。請(qǐng)問(wèn)，外匯儲(chǔ)備能否作為財(cái)富分配呢？ 

    在全球金融海嘯爆發(fā)后，各國(guó)紛紛出臺(tái)“內(nèi)需刺激計(jì)劃”。在此背景下，作為一項(xiàng)重要的公共資源，外匯儲(chǔ)備也自然而然地成為公眾議論的熱點(diǎn)。那么，外匯儲(chǔ)備是否可以仿照地方“消費(fèi)券”那樣來(lái)發(fā)放呢？ 

    外匯儲(chǔ)備應(yīng)該源于民、用于民，但是，不能作為財(cái)富分配于民。外匯儲(chǔ)備，是一國(guó)貨幣當(dāng)局（中央銀行）所持有的以國(guó)際貨幣表示的流動(dòng)資產(chǎn)，主要以外國(guó)銀行存款和**債券為存在形式。對(duì)于一個(gè)國(guó)家而言，外匯儲(chǔ)備是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定的一個(gè)必不可少的手段。它具有調(diào)節(jié)國(guó)際收支、保證對(duì)外支付、維護(hù)國(guó)際信譽(yù)、提高對(duì)外融資能力等功能。例如，當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備可以促進(jìn)國(guó)際收支平衡；當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，可以利用外匯儲(chǔ)備使之趨于穩(wěn)定。 

    外匯儲(chǔ)備的最主要來(lái)源，是國(guó)際收支順差，或稱貿(mào)易順差。從來(lái)源上來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備既是一國(guó)國(guó)民創(chuàng)造的財(cái)富，也是一國(guó)央行的對(duì)內(nèi)負(fù)債。在我國(guó)現(xiàn)有的政策制度下，我國(guó)企業(yè)將出口產(chǎn)品所賺取的經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯賣給央行，央行則為此支付等額的人民幣。一般而言，為購(gòu)買外匯，央行必須多發(fā)行基礎(chǔ)貨幣或通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)（國(guó)庫(kù)券）對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。所以，在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，外匯儲(chǔ)備對(duì)外是社會(huì)財(cái)富或?qū)ν庖髾?quán)，對(duì)內(nèi)則顯示為負(fù)債。除貿(mào)易順差、經(jīng)常項(xiàng)目盈余外，外國(guó)投資者對(duì)華直接投資、國(guó)際“熱錢”的涌入，也會(huì)增加我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。 

    綜上所述，外匯儲(chǔ)備是一國(guó)央行所持有的特殊資產(chǎn)，而并非央行可以自由配置的財(cái)富。退一步說(shuō)，即使將以外國(guó)貨幣或外國(guó)**債券為主要形式的外匯儲(chǔ)備分發(fā)給百姓，人們也無(wú)法將其用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)。如果要將對(duì)外要求權(quán)（美國(guó)國(guó)庫(kù)券和其他資產(chǎn)）兌換成可以用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的人民幣，美元匯率就會(huì)隨之大跌，相應(yīng)的世界各國(guó)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)要求權(quán)就會(huì)貶值?？梢姡苯臃峙浯罅客鈪R儲(chǔ)備是不現(xiàn)實(shí)的，更談不上拉動(dòng)內(nèi)需。 

    近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)額連續(xù)增長(zhǎng)，成為我國(guó)綜合實(shí)力和信譽(yù)的象征。2008年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備額高達(dá)1.946萬(wàn)億美元。充足的外匯儲(chǔ)備，有利于我國(guó)保持較強(qiáng)的國(guó)際支付能力、有效應(yīng)對(duì)國(guó)際收支逆差，有利于保持本幣匯率的穩(wěn)定。積累外匯儲(chǔ)備，也可為我國(guó)進(jìn)一步開放資本項(xiàng)目和實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換打下基礎(chǔ)。 

    當(dāng)然，持有巨額外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本也是很大的。據(jù)估計(jì)，目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成中，美元資產(chǎn)約占65%，歐元資產(chǎn)約占25%，日元及其他幣種資產(chǎn)約合占10%。其中，美元資產(chǎn)主要以美元存款和美國(guó)國(guó)庫(kù)券的形式存在。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增值，主要通過(guò)存款或債券利率的形式獲得。然而，2001年至2007年間，美國(guó)10年期**債利率在3%-6%間浮動(dòng)，2007年8月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)一直下調(diào)利率直至2008年12月的0%-0.25%，利率收益大幅下降。與此同時(shí)，外商直接投資在我國(guó)的平均投資收益率可高達(dá)22%（2005年），美國(guó)通過(guò)發(fā)行國(guó)債獲得的資金在其本國(guó)投資的平均收益率也可達(dá)10.5%。因此，我國(guó)央行在持有巨額外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，也面對(duì)著如何最佳使用外匯儲(chǔ)備的問(wèn)題。 

    使用外匯儲(chǔ)備，既是我國(guó)需要面對(duì)的難題，也是亞洲各經(jīng)濟(jì)體面對(duì)的難題。近年來(lái)，為了獲得較高的收益，我國(guó)在外匯儲(chǔ)備投資策略上進(jìn)行了不少新的嘗試。2007年，我國(guó)成立中國(guó)投資有限責(zé)任公司，并以外匯儲(chǔ)備向其注資2000億美元，試圖通過(guò)其在全球范圍內(nèi)對(duì)股權(quán)、固定收益以及多種形式的另類資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得收益。由中國(guó)投資有限責(zé)任公司全資控股的中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司，則主要在國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)上進(jìn)行投資等。其效果如何，還需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)評(píng)判。 

    我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量龐大，但是人均數(shù)額并不算多。為此，在資源還不是很豐富的情況下，其收益性就顯得尤為突出。要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，分配“財(cái)富”絕不會(huì)是最佳方法。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，想充分利用外匯儲(chǔ)備保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，可以采取以下幾個(gè)做法：首先，運(yùn)用外匯儲(chǔ)備充實(shí)社?；?、完善社會(huì)保障體系。一定程度上，我國(guó)居民的高儲(chǔ)蓄習(xí)慣是與社會(huì)保障的不完善相關(guān)的。不解決居民消費(fèi)的“后顧之憂”，即使發(fā)放外匯儲(chǔ)備，也不會(huì)起到刺激消費(fèi)的作用。類似需要投入的建設(shè)項(xiàng)目，還有醫(yī)療保障、農(nóng)村、教育等基礎(chǔ)性建設(shè)等。其次，利用外匯儲(chǔ)備向商業(yè)銀行注資，促進(jìn)金融體系改革，利用外匯儲(chǔ)備投資于產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃、用于我國(guó)企業(yè)“走出去”以及進(jìn)口生產(chǎn)所需的設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)等。這些有利于各行各業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，并從企業(yè)的成長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲得更高的收益。最后，拿出部分外匯儲(chǔ)備，用于石油等國(guó)際戰(zhàn)略資源的儲(chǔ)備和采購(gòu)，以應(yīng)對(duì)將來(lái)可能出現(xiàn)的原油缺口。目前，國(guó)際石油價(jià)格下降幅度很大，我國(guó)的石油購(gòu)買力大大增強(qiáng)，可以利用這一良機(jī)加強(qiáng)我國(guó)石油儲(chǔ)備。 

    總的來(lái)說(shuō)，要更好地利用外匯儲(chǔ)備，應(yīng)該讓真正具有投資研發(fā)能力的單位（無(wú)論是國(guó)家，還是民間），參與外匯儲(chǔ)備的管理才是最佳選擇。國(guó)際金融海嘯尚未結(jié)束，我們必須保持清醒的頭腦，根據(jù)我國(guó)國(guó)情，設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略。圍繞外匯儲(chǔ)備的管理和使用，就提高效益而言，不能太分散；就研發(fā)能力而言，也不能太分散；就應(yīng)付多發(fā)事件和沖擊而言，基于維持一定流動(dòng)性的需要，更不能太分散。