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　　中國第四大電器和消費電子零售商五星電器“外嫁”百思買已經板上釘釘。日前，百思買發布公告稱，2009年2月6日，五星電器營業執照已完全變更為外商獨資企業程序。依據此前雙方所商定的定價方案，百思買將不遲于2009年2月21日支付約1.85億美元現金，正式獲得五星電器100%權益。

　　五星電器與百思買的“戀情”始于2006年。當時，“人生地不熟”的百思買正苦于開拓市場無門，于是相中了“豆蔻年華”的五星電器，斥資1.84億美元獲得了江蘇五星電器75%的權益，并正式確定了“戀愛關系”，保證4年內收購五星電器小股東所持有25%的剩余股份。

　　經歷了兩年多的“漫長戀愛”，五星電器終于答應了百思買的“正式求婚”。百思買如愿以償，將于本月完成25%剩余股份收購，以加快百思買與五星電器在中國市場的整合。

　　但是，“洋女婿”百思買受全球金融危機影響，準備在2009年削減50%左右的資本開支，并大幅度削減美國、加拿大、中國新開門店數量。而此次百思買“提前迎娶”五星電器，將后者“100%外商獨資化”，意欲何為？五星電器又將何去何從？一時成為業界關注的焦點。

　　困中謀變 百思買圖謀中國市場

　　有業內人士分析，百思買2009財年3季度國內營業收入同期下降0.12%, 可比門店下降6.3%；經營利潤則下降13.98%；海外部分經營利潤雖然略有虧損，但營業收入及可比門店增長率則分別達到91.87%、0.3%。同時，該公司大幅下調2009財年業績預測，將預計營業收入下調至437億—455億美元，可比店面負增長1%—8%之間。

　　相對于美國、加拿大、歐洲市場而言，中國**“家電下鄉”等一系列刺激內需拉動政策目前已經產生一定的收效。百思買方面或基于中國市場復興速度明顯快于其他市場的考慮，從而決定“提前”完成剩余股份收購，急于推動百思買與五星電器在中國市場的整合，推動兩者形成更好的協同合力效應以提升把握市場機會的能力。

　　另一方面，百思買或將效仿其在2001年收購加拿大消費電子連鎖企業Future Shop、2008年收購歐洲最大的手機連鎖零售商CarephoneWarehouse之后，迅速更換被并購公司管理團隊的做法，一改前期五星電器“原班人馬”基本保持不變的低調，將調整管理團隊、改革運營機制、業務經營策略、門店“開關并轉”等作為“加速整合”計劃的一部分。

　　再或許當年所簽訂的收購協議條款中，本身就包括百思買承諾在控股期間將保持五星電器組織架構不變、運營方式不變、經營**不變等“限制性”條款以及業務合作、市場資源共享等“磨合性”條款；而完成剩余股份收購后，“限制性”條款予以解除，“磨合性”條款則升級為“加速整合計劃”的核心內容。

　　2007年6月業內也曾傳出百思買全資收購五星電器的傳聞，但隨即被雙方“謹慎地”否認。五星電器董事長汪建國此前在接受媒體采訪時也曾表示，最擔心“全盤百思買”的顧慮，在談判時，小心翼翼地把“自**”作為一項條件，并許諾“五星電器絕對不是百思買在中國的翻版”。

　　如今，五星電器的“自**保衛戰”塵埃落定。而五星電器某高層人士此前信誓旦旦所稱“五星電器并沒有將剩余股份**給百思買的計劃”，如今顯得蒼白無力。相反，全資收購五星電器后，百思買加速整合的阻力將大大減輕，而“新”五星電器變革箭在弦上。

　　該人士表示，困中求變，百思買大動干戈的可能性極大。而“資本話語權”全失的五星電器現有運營團隊將面臨著調整、變動的嚴峻挑戰。

　　充滿變數 “新”五星電器破局不易

　　披上“洋裝“的五星電器順理成章地成為惟一一家上榜“家電下鄉”流通渠道招標項目的外商獨資企業、“家電下鄉”政策的受益者。但是，“早產”的“新”五星電器還將面臨來自市場的嚴峻挑戰。

　　業內人士認為，“家電下鄉”政策具有“普惠”效應，家電連鎖行業各企業基本站在同一起跑線上競爭。如國美、蘇寧、揚州匯銀、安徽國生電器、牡丹江廣匯、浙江百城等同樣是“家電下鄉”政策的受益者。變革中的“新”五星電器能否更好地把握機會，還是由于變動影響無法充分發揮“家電下鄉”對自身銷售的拉動效應？均充滿較多的變數。

　　另外，從渠道格局的影響來看，“新”五星電器短期內可能無法撼動兩大家電連鎖巨頭的絕對優勢地位；同時也無法獲得深圳順電、武漢工貿、揚州匯銀、牡丹江廣匯等中堅型家電連鎖企業的推崇而躍居“第二集團軍”帶頭大哥的地位，夾縫中“新”五星電器的“另類化”生存前景，也將因其勢單力薄面臨較大的市場壓力。

　　最后，百思買+五星電器(Best Buy+Five Star)組合能否獲得上游供應商群體的認可，尤其是在“加速整合”背景下可能面臨的“統一采購”問題，“BF”組合能否獲得供應商“合并上量”的規模返利？尤其是在金融危機余波中，供應商同樣面臨嚴峻壓力，勢必將通過控制生產成本、降低流通費用等“節流”措施提升生存能力。在此情況下，新“BF”組合的生存狀態與前期比較而言難以產生根本性變化。這些問題都將根據供應商自身狀況以及對于“BF”組合的前景判斷而捉摸不定……

　　【事件回顧】

　　百思買2006年5月12日宣布斥資1.8億多美元收購五星電器多數股份，控股后者，并稱已獲得中國**監管部門批準并于5月11日取得合資公司營業執照。

　　當時，五星電器在江蘇、安徽、山東、河南、四川、浙江等8個省份擁有135家門店。相關數據顯示：雙方合作兩年多來，江蘇五星電器門店數量由131家增加至2009財年3季度末(截至2008年11月29日)的161家；營業面積則由435.4萬平方英尺增加至576.1萬平方英尺。但是，2009財年前3季度五星電器門店數量維持在161家不變，而其營業面積則由財年初的610.4萬平方英尺減少為576.1萬平方英尺，約為31865.7平方米。在此期間，百思買中國區門店數量則由2009財年1季度末的1家增加至目前的5家，總營業面積由8.2萬平方英尺增加2009財年3季度末的14萬平方英尺。

　　五星電器的前世今生

　　五星電器成立于1998年，總部設在南京，前身為只做批發業務的江蘇省五交化總公司昆山公司，后由國有企業改制為民營股份制有限公司。2001年，五星電器在南京開設第一家門店。迄今為止，五星電器門店網絡已覆蓋江蘇、浙江、安徽、山東、云南、四川、河南、江西等省，主要的產品包括空調、音像產品、家電及數碼通訊設備。在商務部公布的“2005年全國商業連鎖30強”排名中，五星電器年銷售額達到人民幣146億元，門店規模為193家，排名內地家電連鎖第四。而前三大巨頭國美、蘇寧以及合并大中后的永樂，門店數量則分別為400余家、350家和300家。

　　百思買中國路線圖

　　全球最大的家電連鎖零售企業——百思買(BestBuy)集團1966年成立于美國明尼蘇達州，旗下擁有美國百思買零售、加拿大“未來商城”、頂級名牌電子產品專營店Magnolia以及百思買音樂和娛樂品牌熱線娛樂公司。該企業2007財年營業額達到360億美元，在《財富》全球最大500家公司排名中名列第179位。在海外市場拓展上，它的態度保守而謹慎。它甚至在2003年才進入加拿大市場。在鞏固北美市場之外，百思買將目光轉向了亞洲，把亞洲的重點放在了中國，把中國的第一站選在了上海。

　　2003年9月，百思買在上海設立美國百思買采購有限公司上海代表處；

　　2004年1月，百思買貿易有限公司深圳辦事處成立，同年5月，深圳辦事處投入運營；

　　2004年9月，設立百思買北京辦事處；

　　2005年，百思買宣布2006年將在中國開展零售業務；

　　2006年4月，百思買在上海開設首家百思買品牌店；

　　2006年5月，百思買控股合并江蘇五星電器。