概要: 據了解,近期空調價格紛紛呈現不同程度的價格下降態勢:一線品牌如美的宣布直流變頻空調將全線降價,其他款式空調也將降價促銷;二線品牌如志高、格蘭仕等企業的空調也出現20%以上的降幅。空調行業多年連續漲價后,終于出現“價格拐點”。空調價格已連續多年高位運行。國家統計局的數據顯示,2006年中期以來,空調出廠價格指數一直在高位運行。
據了解,近期空調價格紛紛呈現不同程度的價格下降態勢:一線品牌如美的宣布直流變頻空調將全線降價,其他款式空調也將降價促銷;二線品牌如志高、格蘭仕等企業的空調也出現20%以上的降幅。空調行業多年連續漲價后,終于出現“價格拐點”。
空調價格已連續多年高位運行。國家統計局的數據顯示,2006年中期以來,空調出廠價格指數一直在高位運行。兩年多以來,空調價格處于上升通道中,主要由以下兩個原因造成:一、鋼材、銅等上游原材料價格快速上升,空調成本提高;二、格力、美的寡頭壟斷地位逐步鞏固,對行業上下游議價能力增強。
銷量下降、庫存高企是價格下降的直接導火索。受全球經濟下滑、“涼夏”、房地產低迷等負面因素影響,2008年1—11月,我國共銷售空調6196.57萬臺,同比下降4.53%,增速回落28.3個百分點:內銷2937萬臺,同比下降5.42%,出口3418萬臺,同比下降3.80%。銷售不暢直接導致空調庫存維持高位,11月份空調庫存為907.39萬臺,在空調庫存連續四個月下降后,10月、11月庫存量環比又有所提高。
鋼材、銅等原材料價格下降為空調提供了降價空間。鋼材、銅在空調成本中的占比(含壓縮機、電機)約為30%和20%,自7月中旬以來,國內鋼材平均價格累計下跌近40%,而銅平均價格累計下跌60%,鋁、塑料等其他原材料的價格也出現了較大幅度的下跌。考慮家電企業原材料采購合同一般按季或半年簽訂,預計空調企業生產成本也將下降。
空調毛利率或將增長。根據我們所做的空調成本和價格變化對毛利率的敏感性分析,在空調降價20%,而空調成本下降25%左右,即可保持毛利率不變。目前的狀況是2008年7月至12月期間,空調成本的下降遠不止25%,預計2009年銅和鋼材等原材料價格將維持低位運行,因此,雖然近期,空調價格有所下降,但空調生產企業綜合毛利率仍將保持或者有所增長。
龍頭企業御寒能力更強,空調市場集中度將進一步提高。在行業景氣度下降之時,我們更應關注的是空調行業的需求情況。空調行業大幅降價將會在一定程度上刺激國內空調,對空調銷量提升作用到底有多大仍有待觀察。根據我們先前的測算,2009年空調內銷將達3210萬臺,和2008年相比將增長約2%。出口市場,由于歐美經濟何時見底仍充滿較多的不確定性,2009年全球經濟下滑風險加大,而我國空調銷量中55%以上出口。
在空調行業寒意漸濃的情況下,龍頭企業在技術、規模以及渠道等方面優勢明顯,抵御經濟周期風險能力更強,預計2009年空調行業集中度將進一步提高。行業好轉之時,行業龍頭將能分享我國空調行業長期增長帶來的益處。建議關注空調行業的龍頭:格力電器、美的電器、青島海爾。
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