塑料門窗業將迎來一次新的跨越式發展機遇
發布時間:2009-01-08
作者:ccy
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概要:
在建筑節能的時代大背景下,塑料門窗業將迎來一次新的跨越式發展機遇。2005年全國塑料型材消費量130萬噸,預計未來年需求增長率在15-20%左右。 G海型材(000619)為國內第一大塑料型材生產企業。{TodayHot}預計2006-2008年EPS分別為0。46元、0。53元、0。60元。
在建筑節能的時代大背景下,塑料門窗業將迎來一次新的跨越式發展機遇。2005年全國塑料型材消費量130萬噸,預計未來年需求增長率在15-20%左右。
G海型材(000619)為國內第一大塑料型材生產企業。{TodayHot}預計2006-2008年EPS分別為0 .46元、0.53元、0.60元。我們認為公司應該享受龍頭企業的估值溢價,再考慮到塑料型材行業在建筑節能的大背景下會迎來新一輪較大發展,我們認為海螺型材具備長期投資價值,建議“增持”。
洗牌結束后龍頭地位凸現。供大于求加上2004年PVC樹脂價格暴漲50%以上,塑料型材行業效益大幅下滑,大批中小企業停產,行業集中度大幅提高。進入2005年以來,隨著PVC價格的下降,行業效益開始回升,此輪調整基本結束。憑借優秀的管理水平和對市場的準確把握,海螺型材安然度過行業調整期,{HotTag}并且在洗牌之后龍頭地位愈發突出。
公司目前擁有48萬噸塑料型材產能,市場占有率超過30%,為國內第一大塑料型材生產企業。而第二名大連實德雖然有50多萬噸產能,但由于流動資金匱乏(50萬噸產能充分發揮需要5-6億元流動資金)和銷售網絡限制,實際年產銷量只有20多萬噸。下一梯隊的浙江中材、遼寧中旺等分別只有5、6萬噸產能,實力難望海螺的項背。
保持穩健增長態勢。今年以來公司銷售情況良好,預計2006年全年型材銷售48萬噸左右,比去年增長14%,幾乎是滿產滿銷。此外,公司還計劃在蕪湖和唐山分別新增6萬噸和4萬噸型材產能(其中4萬噸為彩色型材),預計明年4-5月間投產。根據公司的規劃,2010年前型材產能海螺型材實力遠超同行,將擴大到70萬噸。
具備很強的產品定價能力。公司目前使用乙烯法PVC(電石法PVC的應用還處于試驗階段,短期內無法大規模取代乙烯法PVC)。由于油價高企,目前乙烯法PVC每噸的生產成本約5500元,企業幾乎無利可圖。如果油價繼續上升,乙烯法PVC價格有可能受成本推動上漲。但由于總體上供給過剩明顯,封殺了未來兩三年內PVC價格大幅上升的空間。目前海螺型材到廠PVC價格(含稅)約7100元/噸,比一季度均價上升了近600元。由于龍頭地位突出,海螺型材具備很強的產品定價能力,型材價格也水漲船高,現在價格比一季度均價上升了250元/噸。
為防止引發行業內新一輪產能大規模擴張,公司產品調價幅度不大,刻意維持毛利率穩定在12-13%左右。預計今年EPS0.46元,明后年隨著產能的擴張,EPS將增加到0.53、0.60元左右。