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　　不能說管理層不用心，為了挽救“欲傾之大廈”，各項(xiàng)救市政策接連出臺(tái)。一切的跡象表明，1800點(diǎn)是監(jiān)管層底線。  
　　但是機(jī)構(gòu)投資者們似乎并不領(lǐng)情。盡管上證綜指強(qiáng)力反彈，成交量也開始放大，基金等主力資金仍顯得相當(dāng)猶豫。  
　　“（此次救市）政策治標(biāo)不治本。”上海某基金經(jīng)理對(duì)記者表示，宏觀經(jīng)濟(jì)走向仍是他心頭之憂，看不到好轉(zhuǎn)跡象，他不會(huì)輕易出手。  
　　小批量建倉  
　　“現(xiàn)在形勢比較復(fù)雜，國內(nèi)外環(huán)境都需要密切關(guān)注，尤其需要特別注意美國經(jīng)濟(jì)。”中海基金研究員施恒新對(duì)記者坦言，政策救市確實(shí)鼓舞人心，但是不會(huì)有特別大的效果。  
　　這種心態(tài)決定了基金們的操作更多的是小批量建倉和波段操作。  
　　“我們?cè)谶@波反彈中做了一些調(diào)倉換股，主要是把前期一些不太好賣的股票趁機(jī)賣了，也買了一些看好的股票，比如銀行股就買了不少。”上海一家基金公司基金經(jīng)理告訴記者，從這次救市可以看出，國家是要力保銀行股不出事的，以免被次級(jí)債危機(jī)波及；另外，匯金增持三大行也給投資者吃了定心丸。  
　　“雖然第一次增持力度不大，有點(diǎn)令人失望，也是因?yàn)榍皟商鞚q得太猛了，等跌下去（匯金）肯定還要再買。”他判斷，匯金的增持力度至少不應(yīng)該比中國石油（601857）（601857.SH）、中國聯(lián)通（600050）（600050.SH）等差。  
　　提前布局金融股的同威資產(chǎn)管理公司董事長李馳則為自己提前進(jìn)場和堅(jiān)持感到慶幸：“我們一直在耐心等待市場自動(dòng)糾錯(cuò)功能啟動(dòng)。”  
　　“雖判斷市場跌破2000點(diǎn)后在某個(gè)位置會(huì)出現(xiàn)中級(jí)反彈，并考慮重倉操作；但這次在政策刺激下反彈比我們預(yù)期來得快、來得急，使我們錯(cuò)過了重倉買入的機(jī)會(huì)；由于我們維持反彈高度有限的觀點(diǎn)，所以沒有追高加倉。”龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險(xiǎn)峰則表示，目前他們的倉位在30％左右，如果大幅沖高，就要考慮獲利了結(jié)。  

　　據(jù)記者了解，在此前的操作中，由于判斷市場底部還未來臨，吳險(xiǎn)峰掌管的私募基金以較輕倉位搶反彈為主，跌得急加倉，有反彈則減倉。 
　　但樂觀者亦大有人在。“就操作環(huán)境而言，目前已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，**態(tài)度非常明確。”申萬巴黎新動(dòng)力基金經(jīng)理常永濤指出，不管是政策面還是經(jīng)濟(jì)面，局勢正在向相對(duì)有利于中國的方向轉(zhuǎn)變。“前段時(shí)間跌得太猛，也不正常；如果**能有持續(xù)政策出臺(tái)，這波反彈可能超出預(yù)期，到3000點(diǎn)也不過分。”“現(xiàn)在到了‘耕地播種’的時(shí)候了。”常永濤比喻說。 
　　但事實(shí)上，基金經(jīng)理們普遍不愿意預(yù)測點(diǎn)位。多位基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)承認(rèn)，此前的預(yù)測大部分不準(zhǔn)確，如果一定要預(yù)測，他們多數(shù)認(rèn)為可能達(dá)到2500點(diǎn)附近。“就算是20％～50％的反彈幅度吧。” 
　　另一方面，估值分歧仍舊存在。比如對(duì)于2500點(diǎn)這一預(yù)測，有基金經(jīng)理認(rèn)為，“1800點(diǎn)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE11倍，2500點(diǎn)對(duì)應(yīng)15倍，在經(jīng)濟(jì)下行通道中，仍舊有壓力”，有基金經(jīng)理則認(rèn)為，“按照中國經(jīng)濟(jì)增速及成長性溢價(jià)，20倍PE也并不為過。” 
　　“可以肯定的是，到了2500點(diǎn)和3000點(diǎn)一線，大小非拋壓將很沉重。”國信證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理錢海章指出，現(xiàn)在市場處于估值模式博弈階段，各方尚未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，分歧在所難免。 
　　期待后續(xù)政策 
　　“長期來看，1800點(diǎn)應(yīng)該是底部位置，但是目前各方面因素并不支持反轉(zhuǎn)行情出現(xiàn)。”光大保德信紅利基金經(jīng)理許春茂指出，股市**動(dòng)和宏觀面一致，因此，只能把當(dāng)前行情定義為“暫時(shí)性反彈”；至于高度，則要取決于資金入市力度和后續(xù)政策。 
　　“如果政策面和宏觀經(jīng)濟(jì)同時(shí)見底，那就好了。”常永濤認(rèn)為，相信**解決危機(jī)的能力越來越強(qiáng)，應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)和股市的軟著陸，明年一二季度形勢會(huì)更清楚。 
　　而在老牌私募基金經(jīng)理睿信投資董事長李振寧看來，**出手救市說明1800點(diǎn)將成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)：“振幅決心很大，方向也是對(duì)的，我感覺他們志在必得。”他承認(rèn)政策只是治標(biāo)，但只要能夠活躍市場，就能夠把股市攪活。李認(rèn)為，監(jiān)管層應(yīng)該繼續(xù)注入流動(dòng)性，充分活躍市場，后市可期盼三個(gè)政策——即T 0、融資融券和股指期貨出臺(tái)。“前兩個(gè)可以讓市場更活躍，產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，吸引資金入場，后一個(gè)則引入做空機(jī)制，讓市場更完善。” 
　　至于平準(zhǔn)基金，李則認(rèn)為推出的可能性不大。“比如你成立一個(gè)3000億元的平準(zhǔn)基金，大家一算，可能覺得還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠！” 
　　國聯(lián)安基金副投資總監(jiān)馮天戈指出，隨著四季度PPI和CPI剪刀差縮小，未來政策放松，上市公司業(yè)績?cè)鏊贂?huì)有所提高：“市場有望在年底之內(nèi)見到一個(gè)相對(duì)底部。” 國聯(lián)安基金認(rèn)為，經(jīng)過近七成的下跌，市場平均動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)跌到12倍，銀行、基建、鋼鐵、保險(xiǎn)、建材等大批藍(lán)籌股價(jià)比H股大幅折扣，市場已經(jīng)到達(dá)長期投資區(qū)域。（中國經(jīng)營報(bào)）