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　　從7月30日到8月13日，短短的11個交易日，滬指跌幅達15%，一些個股的跌幅甚至接近40%，前赴后繼的抄底者，慘不忍睹。 
　　我不禁想起唐朝李華寫的《吊古戰場文》：黯兮慘悴，風悲日曛。蓬斷草枯，凜若霜晨。鳥飛不下，獸挺亡群。亭長告予曰：“此古戰場也，嘗覆三軍。往往鬼哭，天陰則聞。”傷心哉！ 
　　8月13日，滬深兩市呈現探底回升走勢，盤中殺跌跌破2400點整數關口，創出本輪調整行情的新低，最低探至2370.74點，午后略微放量回升，滬指收報2446.30點。有色金屬板塊和農業板塊表現強勢。 
　　尾盤放量，引起市場遐想。但我認為，在宏觀經濟預期依然悲觀，相關政策不作調整，股市維穩僅限于表演而沒有實質性動作的情況下，應抓住反彈機會減倉。 
　　從宏觀經濟層面來看，悲觀的預期短期內難以改變。 
　　8月12日，我在《股市為何持續暴跌？》一文中，首先提到的就是經濟預期變壞的因素。提到：“PI漲幅加速，而CPI漲幅趨緩，意味著，PPI向CPI傳導不暢，企業不得不自行消化成本壓力。一方面，**為了防止通貨膨脹壓力加大，對相關價格進行管制。另一方面，國家不通過減稅幫助企業分擔壓力，導致企業在兩頭擠壓的過程中，利潤逐漸降低，許多企業從盈利滑向虧損，甚至倒閉。企業前景悲觀，作為實體經濟晴雨表的股市，將提前對這種悲觀的情緒進行反映。” 
　　我建議在企業不堪資金短缺之苦和成本上升之苦的情況下，盡快降低企業所得稅，解決重復征稅問題，降低企業成本，同時，對信貸政策進行調整，促使企業發展。但從短期內來看，由于通脹壓力仍被視為頭等大事，這些調整措施短期內無望出臺。可以想見，繼今年上半年全國6.7萬家規模以上中小企業倒閉之后，下半年，還將有更多企業相繼倒閉——倘若相關政策不調整的話。 
　　這意味著，股市的價值評估體系將被打亂。在滬指跌破2400點后，A股市盈率已經下降到了18.94倍左右，而美國SP500指數市盈率為25倍，納斯達克市盈率為39倍，從橫向比較來看，中國股市市盈率水平已經處于偏低水平，是1995年2月以來最低的時期。但是，如果宏觀經濟衰退，企業盈利水平下降，那么，A股未來的市盈率又將調整。 
　　不僅宏觀經濟影響A股估值體系，持倉成本在一元以下，甚至持倉成本為負數的大小非，即使在目前價位拋售股票，仍有非常豐厚的利潤，這種不公平的博弈本身就徹底摧毀了中國股市的估值體系。因此，用現有方法來判斷中國股市是否具有投資價值都是非常困難的。 
　　所以，我在去年9月份就強調，千萬不要因為“便宜”而去買股票，“便宜”之后還可能“更便宜”，“新低”后面往往還有新低。因為這個市場由于過于偏愛既得利益群體已經高度畸形，普通投資者買任何一只被視為“具有投資價值”的股票，與持倉成本不到1元甚至為負數的大小非相比，僅成本一項就明顯處于下風了。因此，中國股市的投資價值只能是相對的而不是絕對的，普通投資者獲益的可能性微乎其微，即使短期有機會獲利，最終也可能被收刮一空。 
　　在熊市中，下跌不需要理由，而上漲是需要理由的。 
　　現在，除了超跌引發的內在反彈動能，支撐股市上漲的實質性動力在哪里？這些動力與大小非減持壓力相比，如何？這是一個投資者需要經常問一問自己的問題。 
與去年相比，今年的市場發生了幾個大的變化：

　　第一，新上市股票持續增多，同時，增發和配股融資額同比上升了71.75%，可轉債融資額同比增長了4.3倍，使股市資金越來越顯得捉襟見肘，而新股仍然在維穩聲中不斷上市。這本身所代表的傾向性還不夠明顯嗎？因此，我多次強調，對有關官員及有關部門的表態，不要僅僅聽其言，更要觀其行。在一個誠信缺失的社會，利益無處不在，有幾個人為其說過的話負責？甚至，有幾個人為其說話不算數感到羞愧？ 

　　第二，大小非減持數量繼續增大。到2010年后，解禁的股票數量相當于再造兩個A股市場（與2007年的流通股相比），這是一個非常可怕的增量。8月11日，中登公司公布的股改限售股解禁減持月報顯示，截至7月底，持有限售股比例小于5%的“小非”，共產生734.83億股的限售股，其中未解禁股改限售股份存量為320.37億股，累計解禁數量為414.46億股，占全部股改“小非”數量比重達56.40%。其中，“小非”累計套現了180.34億股，較解禁數量相比，占比達43.51%。就單月減持數據看，在限售股解禁數量處于年內低谷的7月份，滬深兩市“大小非”共套現8.49億股，較6月份4.51億股的規模，環比增加88.25%。其中，“大非”套現2.93億股，“小非”套現5.56億股。 

　　大小非尤其小非慌不擇路的減持本身，說明了什么？要知道，大小非是最熟悉和了解上市公司發展前景的人。 

　　除此之外，還包括前面提到的宏觀經濟預期悲觀、熱錢等等因素。因此，在宏觀經濟政策不作出積極調整，及上市公司未來發展前景不明朗的情況下，在股市反彈時，即使普通投資者不減倉，機構投資者也會趁機減倉。尤其是在股市上漲僅僅是因為超跌，而并未有實質性利好因素支撐的情況下，更應作出理性選擇。